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2017年10月19日 08:11:16
[摘要]  据警方介绍,当时大巴上共有19人,正在右转的面包车与在反向车道上直行的大巴相撞,警方正在对事故详情展开调查。

  著名经济学家宋清辉坦言,聚灿光电存在严重依靠政府补助撑业绩的情况。若公司不再具备相关优惠或补助条件,不但其利润水平直接受到重挫,还可能对公司的经营发展造成巨大的负面冲击,进而影响公司的长远健康发展。

  近日,聚灿光电科技股份有限公司(以下简称“聚灿光电”)在证监会官网披露了招股书,意味着聚灿光电向A股市场正式发起冲击。不过,筹划上市的聚灿光电近几年经营业绩波动较大,尤其是政府补助在业绩中的占比较重,颇有一番“吃软饭”之意。除此之外,受整体行业竞争加剧的影响,聚灿光电的主营产品销售价格连续下滑,导致公司主营产品毛利率持续走低。有业内人士表示,如果聚灿光电未来主营产品的价格继续下降,公司未来的发展或将面临一定的压力。

  政府补助粉饰业绩

  拟登陆创业板的聚灿光电,在营收稳固攀升的背后却隐藏着一些“猫腻”,难免让投资者对公司盈利能力产生一定的质疑。

  据聚灿光电披露的招股书显示,近三年公司的营业收入呈现稳步增长的态势,2014-2016年实现营业收入分别约为2.96亿元、3.51亿元和4.8亿元,2015年和2016年营业收入分别较上年增长18.81%和36.61%。然而,北京商报记者发现,业绩增长的数字背后似乎存在一些“假象”。数据显示,2014年、2015年以及2016年,聚灿光电的营业利润分别为3852.82万元、621.53万元以及3554.17万元,利润总额分别为6503.1万元、2716.26万元和6945.85万元,以此粗略计算,报告期内,聚灿光电的营业利润占利润总额比例并不高。

  通过对比后发现,出现上述情况与聚灿光电近几年获得政府补助有关。2014-2016年期间,公司计入营业外收入的政府补助金额分别为2533.8万元、2678.37万元和3320.45万元,占当期利润总额的38.96%、98.6%和47.8%。

  数据显示,聚灿光电在2014年、2015年以及2016年分别实现归属净利润约为5704.58万元、2341.73万元和6060.85万元,而对应的扣非后的净利润分别为3400.49万元、1515.76万元和3164.25万元。不难看出,在2014-2016年期间,聚灿光电的非经常性损益金额对公司的经营成果有着重大影响,而公司非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助。在2014-2016年,聚灿光电计入当期损益的政府补助分别为2533.8万元、2678.37万元和3311.62万元。

  对此,著名经济学家宋清辉坦言,聚灿光电存在严重依靠政府补助撑业绩的情况。若公司不再具备相关优惠或补助条件,不但其利润水平直接受到重挫,还可能对公司的经营发展造成巨大的负面冲击,进而影响公司的长远健康发展。

  针对政府补助的有关问题,首创证券研究所所长王剑辉在接受采访时告诉北京商报记者,政府补助包括研发、市场营销、基建投资甚至是税收返还等多种情况,如果说是一家已经成熟的企业,在面临暂时的困境时,比如钢铁行业,依靠政府补贴维持盈利或者微利水平,政府可能通过税收返还等特殊一次性补贴来保证该企业不会倒闭,起到一个维稳或者顺利转型等作用。尤其是和当地经济社会稳定密切相关的企业,政府的补助可能会高一些,在这种情况下,依靠政府补贴谋求盈利短时间内是可以接受的。目前的情况看,聚灿光电还属于正在成长中的企业,过度依赖政府补助实现盈利值得商榷,投资者也要慎重。

  主营产品售价连续下滑

  除了靠政府补助粉饰业绩外,受市场行情的影响,聚灿光电的主营产品销售单价出现连续下滑的趋势,公司未来发展或存在一定的隐忧。

  作为一家LED芯片制造商,聚灿光电主营收入主要来自于LED芯片及外延片的销售,数据显示,2014-2016年芯片的营业收入分别为2.37亿元、2.45亿元和2.86亿元,占比分别为90.13%、77.44%和68.92%。外延片在2014-2016年实现的营业收入分别为1025.79万元、5187.51万元和1.05亿元,占当期营业收入的比例分别为3.9%、16.42%和25.23%。

  受LED行业尤其是外延芯片环节总体产能相对过剩、行业竞争加剧影响,公司LED芯片及外延片产品销售价格出现较大幅度下降,数据显示,芯片在2014年的销售单价为314.83元/片,而在2015年和2016年,该产品的销售单价分别为224.95元/片和143.51元/片,2015年的销售单价较2014年同比下滑28.55%,2016年芯片的销售单价同比下降超三成。

  此外,聚灿光电外延片产品的销售单价也出现了连续下滑的情况。数据显示,聚灿光电的外延片销售单价在2014年时为170.7元/片,在2015年时降至127.02元/片,同比下滑约25.59%。而到了2016年,该产品销售单价的跌势依然在继续,降为93.57元/片,同比降幅为26.33%,三年的时间里,外延片的销售单价累计跌幅高达45.18%。

  值得注意的是,尽管公司的营业收入不断增加,不过在公司主营产品销售价格持续走低的情况下,聚灿光电主营产品的毛利率也出现连续下降的趋势。招股书显示,2014-2016年,芯片的毛利率分别为34.32%、26.44%和18.24%,外延片的毛利率分别为28.97%、26.4%和27.96%。

  在一位不愿具名的分析师看来,在整个LED芯片行业销售价格不断下跌的背景下,为了获取更多的市场份额,聚灿光电采取“低价竞争”的策略,或出于无奈之举。

  宋清辉认为,如果聚灿光电未来继续采取“低价销售”的方式来获取市场份额,将会对公司的未来发展造成一定的影响。纵观市场,聚灿光电应通过走差异化以及创新之路,谋求更大的市场份额和更健康的发展势头。

  王剑辉表示,像滴滴、共享单车等,刚开始低于成本价格,目的在于占有市场,不过前提是创新的商业模式、产品或者是创新的服务,若一个市场规模不是很大或者中等的公司,想要通过打价格战争取市场份额,相比之下存在一定的风险性。

  募资3.5亿扩产能

  招股书显示,聚灿光电拟公开发行股票数量不超过6433万股,募集资金3.5亿元,扣除发行费用后,全部用于公司LED外延片及芯片研发、生产和销售项目。对于募投项目的合理性,聚灿光电表示有利于公司提高产品等级,完善LED行业上游产业链,降低产品生产成本,扩大公司综合产能,提高市场份额。

  聚灿光电还表示,目前现有MOCVD设备全部达产后,LED外延片年产能将达到300万片(折合2英寸)。按照聚灿光电的规划,若募投项目建成后,募集资金投资项目的实施将增加公司外延片及芯片年产能180万片(折合2英寸)。

  尽管聚灿光电外延片和芯片的产能利用率均处于较高水平,不过并未达到完全饱和的状态。具体来看,外延片在2014-2016年的产能分别为112.2万片、191.4万片和318.1万片,产量分为自产和代工两种形式,合计为109.55万片、188.64万片和310.55万片,该产品的产能利用率分别为97.64%、98.56%和97.63%。此外,芯片在2014年、2015年以及2016年的产能分别为85万片、124万片和181万片,报告期内,芯片的产能利用率为97.01%、97.84%和95.87%。

  据了解,聚灿光电主要采取以销定产的销售模式,客户以LED封装厂商为主。“如果是以销定产的模式下,在大幅扩充公司产能后,能否达到预期效果具有一定的不确定性。若在扩产后销售规模达不到预期效果,将对公司的发展造成一定的不利影响,因此公司的销售规模未来或将面临一定的考验。”上述分析师如是说。

  宋清辉也表示,当前LED芯片行业整体产能过剩及LED芯片价格不断下跌的背景下,聚灿光电却拟上市后募集资金3.5亿元用于LED芯片生产研发项目建设,这种做法存在极高的风险性,或会存在达不到预期效果的情况。

  王剑辉则认为,在激烈竞争的环境下,如果通过产能扩产来扩展市场份额的意义并不是很大。一个行业通过烧钱或者价格战的方式竞争,对于小企业来说相当于自杀的行为。关键在于后续有没有技术支持或者商业模式的支持。

  针对公司相关问题,北京商报记者曾以采访函的形式对聚灿光电进行采访,不过,截至发稿,对方并未做出任何回复。北京商报记者董亮 刘凤茹,原标题:靠政府补助 聚灿光电能走多远

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